管理层收购！英国最后一批卫生洁具制造商被出售

近年来，在市场环境不景气及生产成本走高的背景下，卫浴行业面临新一轮洗牌，不少企业不敌高压而陷入经营困境，有企业通过各种方式渡过危机。

近日，英国卫浴企业Imperial Bathrooms(帝国浴室)被以“管理层收购(MBO)”的方式出售，买家为该企业前董事总经理Neil Gore成立的新公司IBC Products Ltd，交易金额未公开。作为企业私有化的手段之一，MBO案例在卫浴及家居行业并不少见，骊住、美的、佛塑科技、Blanco等企业都有类似经验。

透过“管理层收购”避免经营危机

据外媒报道，本次被管理层收购的Imperial Bathrooms被称为“英国最后一批卫生洁具制造商”，该公司由创始人Geoffrey Stevenson(2020年去世)成立于1987年，总部位于英格兰中部历史名镇奥尔德里奇，主要产品除了卫生陶瓷，还包括水龙头、花洒、淋浴房、浴室柜等。

此前，Imperial Bathrooms由于一项重大战略失误而陷入困境，构成此次MBO的背景。被IBC Products Ltd管理层收购后，Imperial Bathrooms将维持原有经营体制，但前董事总经理Neil Gore将再次入主公司。

事实上，本次管理层收购正是由Neil Gore及其团队主导。Neil Gore曾在这家卫浴企业担任8年董事总经理，离开后与Imperial Bathrooms的其他董事，包括公司创始人Geoffrey Stevenson的儿子James Stevenson、供应链总监 Kevin Johnson和运营总监Robin Wright，一起成立了IBC Products Ltd公司，目的是为了巩固及保护Imperial Bathrooms的品牌形象与产品供应。

本次管理层收购后，Neil Gore将再次成为Imperial Bathrooms的董事总经理。他表示，他的团队能够确保公司的可持续发展、迅速恢复高水平盈利，他将把Imperial Bathrooms重塑成卫浴行业备受推崇和信赖的品牌，一如既往地为客户提供优质的英国设计和交纳服务。此外，Imperial Bathrooms供应链负责人Kevin Johnson透露，公司将在2023年推出一系列新产品，新的Fradley系列已于今年2月面市。

卫浴及家居行业不乏MBO案例

管理层收购译自英文Management Buy-out，简称MBO，主要指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司，从企业的经营者变成企业的所有者。换言之，MBO是企业实现私有化的方式之一。

管理层收购多发生于欧美企业，盛行于20世纪70至80年代，在卫浴及家居行业，MBO也不乏典型案例。2022年5月，成立于1977年的英国橱柜制造商Harvey Jones Kitchens 被公司管理层收购，具体收购金额未披露。2020年，骊住 将子公司川岛织物透过MBO的方式转让给川岛织物的管理层，以使川岛加快业务增长速度，提高生产效率和效益，转让完成后，川岛公司不再是骊住集团的合并子公司。同样在2020年，德国水槽制造商铂浪高Blanco 宣布通过MBO的方式，转让其位于土耳其伊斯坦布尔的卫生陶瓷工厂所有权，收购方为工厂经理TufanUçar。

此外，骊住数年前也被报道有计划透过MBO出售股权。2019年，业界传出骊住时任CEO潮田洋一郎有意以MBO方式让集团退出日本股市，并将总部迁到新加坡，但当时骊住发言人对报道作出否定。及后随着现任CEO濑户欣哉回归，骊住的管理层班底和经营状况也趋于稳定。

国内家居行业也有MBO案例。2001年，美的电器 实施了针对股东之一顺德市北窖投资发展有限公司的管理层收购，进一步完善了现代企业制度;佛塑股份（现佛塑科技） 在2002年也被富硕宏信投资公司以“蛇吞象”的方式完成MBO，但富硕宏信在2006年开始大幅抛售解禁股以降低持股比例，佛塑股份成为国内资本市场上一个MBO成功、企业却走向失败的案例。

可见，MBO虽然可以实现企业的私有化，但并非一定能帮助企业走出困境，而且上市企业MBO一般伴随着管理层权力放大等风险，或会承受来自投资者或利益相关人士的阻力，这也是一些上市企业管理层有意推动MBO但最终作废的原因之一。